中科美菱：国内生物医疗低温存储老二，业绩高(2)-低温与特气

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中科美菱：国内生物医疗低温存储老二，业绩高(2)

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剖析中科美菱的业绩成长，需要分产品来看。

可见，公司业绩增长主要来源于前两类，低温存储设备、超低温冷冻存储设备。后两类产品贡献不大，冷库和家用产品占比较小。

公司及相关研发人员参与起草了生物医用低温存储行业 3 项国家及 1 项行业标准和 2 项技术规范。2020-2021 年，公司主导产品—生物医疗领域低温存储专用设备，在国内品牌中的市场占有率排名前三。

公司毛利率水平低于同行业公司平均水平。2019-2021 年度，公司综合毛利率分别为 42.13%、32.88%和 36.35%，同行业可比上市公司的平均毛利率分别为 45.88%、46.20%和 41.08%。澳柯玛的制冷设备主要是家用制冷设备，因此毛利率相对偏低。海尔生物是与公司较为对标的企业，公司毛利率低于海尔生物，主要是因为海尔生物在行业内排名及市场份额较高，有更强的议价能力。同时其产销量都高于公司，具有成本规模效应，因此公司毛利率低于海尔生物。

1、业绩高速增长

从海尔生物的收入结构来看，其当年下半年收入亦是在持续增加。2021 年度，公司延续前一年收入增长的趋势，在上半年交货较多，因此上半年收入结构略高于可比公司。

3、疫情因素对公司业绩的影响

2021 年度，延续 2020 年底增加的订单，2021 年度第一、二季度收入占比较其他年度高，到 2021 年下半年，订单趋于平稳。

智慧冷链项目：为建设的各类冷库，2019-2021 年度，该类业务收入分别为 202.12 万元、3637.19 万元和 1481.99 万元，占主营业务收入比重分别为 0.93%、10.02%和 3.23%，占比不高。2020 年度，智慧冷链项目收入较 2019 年度大幅增加，主要是因为公司 2019 年底中标了河南省疾病预防控制中心的冷库项目所致。

2020 年度，第一季度收入比例较低，第四季度收入比例较高，主要是因为2020年初，疫情爆发，工厂投产较少、订单交付较少，到 2020 年下半年，市场需求旺盛，公司订单量逐渐增加，导致 2020 年各季度结构比例不均衡。

低温存储设备：2019-2021 年度，低温存储设备的收入分别为 .67 万元、.44 万元和 .97 万元，占当期主营业务收入的比例分别为 49.53%、55.03%和 51.24%，为公司核心产品线之一。2020 年度、2021 年度，低温存储设备的销售收入较上年同期分别增长 85.82%、17.47%。

2019到21年，公司研发费用占营业收入的比例分别为 9.03%、4.49%、5.32%，2019 年度高于同行业平均水平，2020 年度、2021 年度低于同行业平均水平。公司研发费用率低于海尔生物，主要系海尔生物对物联网、生物样本库、碳氢节能等领域的研发投入较中科美菱更高；高于澳柯玛主要系中科美菱产品所需的研发投入比普通白电类产品较高；基本与宝莱特相当。

中科美菱在招股书中提示，新冠疫苗、核酸试剂的使用带来对医用冷藏箱等设备需求的增长，由于此类突发公共卫生事件持续时间存在不确定性，公司部分医用冷藏箱等产品需求量存在下降的可能，进而可能导致公司降低产品价格促进销售，导致毛利率下滑，并导致公司业绩出现下降。

文章来源：《低温与特气》网址: http://www.dwytq.cn/zonghexinwen/2022/0927/409.html